泉源：上海证券报 时间：2012-02-16 08:06
中小投资者的盲目追涨是“炒新”的最大危害。着实盲目追涨从实质上看 ，是一种典范的“博傻”行为：在股价一直攀升时 ，仍相信未来会有人以更高的价钱从他们手中接过“烫山芋” ，但最终的效果是“牺牲”了自己。这种盲目追涨的“博傻”行为 ，往往是为他人作了嫁衣 ，自己遭受了股价冲高回落伍带来的损失 ，却使得股价被大幅拉升前买入的大户成为真正的受益者。
投资者可能会好奇 ，为什么大户会是真正的受益者？我们凭证日均持有市值 ，将小我私家投资者账户分为散户(小于10万元)、中户(10~100万元)、大户(大于100万元)三类 ，以2010年以来在上海证券市场上市的64只新股为剖析工具 ，并团结4只被盘中暂时停牌的新股生意数据 ，对沪市新股上市首日价钱形成机制举行了统计剖析 ，剖析效果显示：
一是大户是新股首日开盘价的决议者。在新股上市首日的荟萃竞价阶段 ，小我私家投资者是主要的加入者。好比 ，2011年新股上市首日的荟萃竞价阶段 ，小我私家投资者买入申报账户数占比为99.2% ，买入成交占比为89.7%。从账户买入申报价偏离刊行价的幅度来看 ，小我私家大户申报价与刊行价的平均偏离度凌驾了15% ，合计买入申报占比和成交占比划分为49%和53%。由此可见 ，小我私家大户是新股开盘价大幅偏离刊行价的主要推动力量 ，而定价凌驾预期易引起市场关注。
二是新股首日生意高换手率为“炒新”提供土壤。从沪市新股上市首日生意换手率看 ，总体泛起换手率越高、股价首日涨幅及盘中最高涨幅也越大的特点。其中 ，因盘中涨幅过大引发暂时停牌的4只股票全天换手率均值为87.2%。从其首日生意来看 ，在开盘后不久、股价未大幅上涨前 ，买入生意的账户以大户为主 ，其平均买入生意量约占该阶段市场成交量的53.2%;而在换手率较高、股价被大幅拉升阶段 ，大户加入度降低 ，买入占比仅约17%左右 ，此阶段中户和散户加入度显着提高。
三是中户和散户在高换手率下的“追涨”助推股价非理性上涨。新股上市首日股价窄幅震荡阶段大户大宗买入后 ，换手率已达高位 ，市场可流通的筹码已所剩未几。此时一旦少数账户带动追涨 ，中户和散户往往举行群体性的“博傻”行为 ，则直接导致股价迅速上涨。从4只被盘中停牌的新股首日生意看 ，在股价大幅上涨阶段 ，中户和散户的买入占比高达83.8% ，他们的“追涨”行为助长了当日股价的非理性上涨 ，在一定水平上加剧了新股的炒作。
四是散户为最主要的亏损者 ，大户整体盈利。凭证投资者新股上市首日生意盈亏情形统计 ，可以发明散户是最主要的亏损者 ，有56.7%的散户亏损 ，其中3.7%散户亏损抵达20%以上。从平均收益率来看 ，散户和中户的平均收益率最低 ，都为负值 ，而大户的平均收益率为正值。
从上述剖析效果可以看出 ，新股上市首日 ，大户在荟萃竞价阶段的申报行为对开盘价形成起了主要的决议作用 ，高换手率提供了炒作的土壤 ，中户和散户的群体“追涨”是股价大幅上涨的动力 ，少数账户要害价位的带动买入则是导火索 ，这一系列的生意行为导致了新股首日盘中价钱的大幅波动。
针对新股上市被太过炒作的征象 ，证券羁系部分和证券生意所一直予以亲近关注 ，并接纳了一系列羁系步伐。例如 ，上交所已建设了一套涵盖事前、事中、事后全历程的新股炒作防控机制：事前梳理“炒新”账户、将“炒新”账户列入重点监控工具 ，以提高新股生意监控的针对性;事中实时接纳电话警示等步伐 ，并对盘中涨幅过大的新股实验盘中暂时停牌;事后对不听劝阻、多次“炒新”账户发出羁系警示函 ，对异常生意行为严重者实验限制生意的纪律处分 ，等等。别的 ，上交所还注重通过果真媒体增强对宽大投资者“炒新”危害的警示宣传 ，包括宣布限制生意纪律处分的案例 ，强化市场威慑效果。
上述防控步伐的实验 ，施展了起劲作用 ，使得新股炒作征象获得起源阻止。然而 ，现在投资者特殊是中小投资者“炒新”危害意识依然较为薄弱 ，防控新股炒作事情依然任重道远。证券羁系部分和证券生意所将从规则完善及强化处别离段等方面 ，进一步研究防控新步伐 ，接纳更具针对性的步伐 ，加大处分力度 ，进一步做好非理性“炒新”防控事情 ，促使新股生意价钱理性回归。
